有著“中國(guó)家裝第一股”的東易日盛家居裝飾集團(tuán)股份有限公司(下稱“東易日盛”)，自宣布IPO之前就風(fēng)波不斷。盡管被“裝修甲醛超標(biāo)致癌”、“頻遭投訴，產(chǎn)品質(zhì)量存問題”、“信息披露涉嫌造假”、“對(duì)加盟商被過河拆橋”、“持續(xù)盈利前景堪憂”等問題所困擾，東易日盛還是在一片質(zhì)疑聲中得償所愿，最終上市。

但好景不長(zhǎng)，上市兩月余便遭遇“腰斬”。東易日盛公布的一季報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)為-5096.77萬(wàn)元，上市首季“虧損”。4月28日，東易日盛股價(jià)跌停，報(bào)收28.22元。而在此前的3月初，公司股價(jià)一度漲至56元。

值得注意的是，東易日盛早些時(shí)候發(fā)布公告稱將使用部分閑置募集資金及自有資金購(gòu)買保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示質(zhì)疑，正常的一個(gè)經(jīng)營(yíng)性公司，將錢投在自己的項(xiàng)目上給股東的回報(bào)率要遠(yuǎn)大于放在銀行?！澳壳罢捣康禺a(chǎn)持續(xù)低迷之際，對(duì)房地產(chǎn)依賴極強(qiáng)的東易日盛或許在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上出現(xiàn)了問題。”

上市首季遭遇“虧損”

今年年初，新股批量發(fā)行，招股書披露的公司業(yè)績(jī)更是耀眼。然而，隨著一季報(bào)的出爐，次新股業(yè)績(jī)開始迅速變臉。分析人士指出，次新股炒作已經(jīng)接近尾聲，建議投資者謹(jǐn)慎對(duì)待近期的炒作行情。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年年初上市的48只個(gè)股中，已有18只出現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)降或虧損，占比將近40%。截至目前，東易日盛、綠盟科技、東方通、安控股份、鼎捷軟件、贏時(shí)勝等8家公司，在上市短短兩三個(gè)月就已經(jīng)出現(xiàn)首季度虧損。其中，東易日盛公布的一季報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)為-5096.77萬(wàn)元。

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲在接受采訪時(shí)表示，這么多剛上市的新股就面臨業(yè)績(jī)變臉，正好給監(jiān)管層提出了新的監(jiān)管問題。

對(duì)于上市首季便遭遇“虧損”，東易日盛總經(jīng)理?xiàng)顒旁诮邮苊襟w采訪時(shí)曾表示，由于春節(jié)等重要傳統(tǒng)節(jié)日集中在第一季度，家庭裝飾企業(yè)第一季度主要進(jìn)行業(yè)務(wù)宣傳和裝飾合同的簽訂等項(xiàng)目前期工作。受家裝工程施工存在一定周期的客觀影響，裝飾項(xiàng)目的收入結(jié)算與確認(rèn)大多集中在下半年，并集中體現(xiàn)在第四季度。

“因此，公司一年當(dāng)中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不均勻，表現(xiàn)為第一季度有可能出現(xiàn)虧損，第二季度逐步改善，第三季度實(shí)現(xiàn)盈利，第四季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的特有的季節(jié)性特征?！?

然而記者發(fā)現(xiàn)，在東易日盛招股書的財(cái)務(wù)報(bào)表中，“貨幣資金”在第一季度和第二季度的復(fù)合增長(zhǎng)率，卻明顯快于第三季度。從2012年末的4.63億元增加到2013年6月末的6.28億元，增加了1.65億元，前兩個(gè)季度復(fù)合增長(zhǎng)率為16.46%，作為旺季的第三季度在“家庭建筑裝飾業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，客戶收款規(guī)模相應(yīng)增加”的情況下，這一金額卻只增加了0.34億元，增長(zhǎng)率僅為5.41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于第一季度和第二季度的增長(zhǎng)，這顯然與其招股書所強(qiáng)調(diào)的“結(jié)算大多在后三個(gè)季度”說(shuō)法相矛盾。

資料顯示，東易日盛的主營(yíng)業(yè)務(wù)為家庭建筑裝飾設(shè)計(jì)、裝飾施工、產(chǎn)品配套及全國(guó)性家裝品牌特許經(jīng)營(yíng)。

半年業(yè)績(jī)難扭虧為盈

盡管東易日盛方面對(duì)業(yè)績(jī)持樂觀態(tài)度，但從其一季度報(bào)告信息披露中可以看出信心不是很足。報(bào)告中稱，對(duì)2014年1—6月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的情況預(yù)計(jì)：歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為正值且不屬于扭虧為盈的情形，歸屬于上市公司股東利潤(rùn)為正值且不屬于扭虧為盈的情形。

中國(guó)家裝第一股上市半年遭遇虧損短期或難扭虧為盈

報(bào)告還稱，公司第二季度將繼續(xù)從市場(chǎng)開拓、新業(yè)務(wù)推進(jìn)、模式創(chuàng)新、成本控制、品牌建設(shè)等幾個(gè)方面著手提升公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

從公司利潤(rùn)來(lái)看，東易日盛一季度期初為-6447.73萬(wàn)元，到期末為-5096.77萬(wàn)元。盡管比初期情況稍好，但公司業(yè)績(jī)依舊是大幅虧損。而從公司的現(xiàn)金流來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8199.52萬(wàn)元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1655.19萬(wàn)元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為47381.67萬(wàn)元。

一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期。在這個(gè)階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場(chǎng)，其資金來(lái)源只有舉債、融資等籌資活動(dòng)。

業(yè)內(nèi)人士分析，經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流量與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，這個(gè)方面的現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)數(shù)說(shuō)明企業(yè)應(yīng)收賬款的回籠存在問題、也可能期末庫(kù)存量增大、也可能成本存在等問題。

實(shí)際上，在東易日盛上市之前就有消息指出其凈利下滑的事實(shí)。其招股書顯示，近年來(lái)東易日盛的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例是逐步上升的。2009年-2011年，母公司的凈利潤(rùn)總額分別為0.79億元、0.76億元和0.85億元。若加上2010年度股份支付費(fèi)用0.12億元的影響，母公司2009-2011年的凈利潤(rùn)總額實(shí)際分別為0.79億元、0.88億元和0.85億元。由此可見，東易日盛凈利潤(rùn)總額實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)下滑，而子公司亦需彌補(bǔ)虧損。

同時(shí)，其毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行業(yè)，而凈利潤(rùn)率卻低于同行業(yè)的情況，也顯得不合常理。據(jù)中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)與中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的《2011中國(guó)家居產(chǎn)業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)研究報(bào)告》，裝飾行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)凈利潤(rùn)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，由2008年的4.43%增長(zhǎng)至2010年的6.06%。報(bào)告期三年，東易日盛凈利潤(rùn)率分別為3.98%、3.6%和5.3%，低于同行業(yè)水平。

買理財(cái)產(chǎn)品實(shí)屬無(wú)奈

東易日盛凈利潤(rùn)下滑與宏觀房地產(chǎn)市場(chǎng)收緊及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈不無(wú)關(guān)系。東易日盛營(yíng)業(yè)收入大部分來(lái)源于家裝工程收入，家裝行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)具有正相關(guān)性，直接受到房地產(chǎn)行業(yè)周期的影響。

除了房地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境影響之外，東易日盛易還面臨激烈的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。同業(yè)中，既有以業(yè)之峰、龍發(fā)為代表的全國(guó)性家裝公司;又有蘇州紅螞蟻、杭州九鼎、武漢嘉禾為代表的區(qū)域性家裝公司;還有以居然之家等家居賣場(chǎng)為代表的間接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

東易日盛在招股書中也提到，目前，國(guó)內(nèi)從事家庭裝飾的同類企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，其中有部分企業(yè)(如業(yè)之峰等)在家庭裝修裝飾設(shè)計(jì)、施工、綜合配套服務(wù)等方面具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。另外，在家居建材市場(chǎng)也逐步崛起了一批以北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司等為代表的新型家裝企業(yè)，這些企業(yè)原以建材連鎖超市為主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在逐漸向家裝業(yè)務(wù)滲透，他們的業(yè)務(wù)鏈延伸對(duì)本公司家裝業(yè)務(wù)也形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)。

近日東易日盛發(fā)布公告稱，將使用不超過人民幣2.5億元的暫時(shí)閑置募集資金及不超過3.5億元的公司及子公司的自有資金適時(shí)購(gòu)買保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)此，東易日盛方面解釋希望通過適度的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)投資，可以提高公司閑置資金的使用效率，獲得一定的投資收益，為公司和股東謀求更多的投資回報(bào)。

但專業(yè)人士對(duì)此表示質(zhì)疑，正常的一個(gè)經(jīng)營(yíng)性公司，要保證錢投在自己的項(xiàng)目上給股東的回饋肯定大過放在銀行里。而從東易日盛投資的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，年收益率僅在4%~5%。對(duì)于一家未來(lái)加大擴(kuò)張發(fā)展的企業(yè)來(lái)說(shuō)實(shí)在車水杯薪。

中國(guó)家裝第一股上市半年遭遇虧損短期或難扭虧為盈

無(wú)獨(dú)有偶，一些企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)保本盈利，甚至開始購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，曾經(jīng)一度拿下地王又被收回的大龍地產(chǎn)便是典型。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，大龍地產(chǎn)目前已購(gòu)買了13.5億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品，這足以在北京購(gòu)下一宗地。

“凈利潤(rùn)上入不敷出的現(xiàn)實(shí)以及短期內(nèi)難以扭虧為盈，東易日盛購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品或許只是當(dāng)下的無(wú)奈之舉。”上述人士表示。